6月投资展望：重点关注复工复产和消费修复主线
2022-09-23 11:01:02
伴随北京、上海疫情得到有效控制，更多针对性的政策或迎来集中落地起效的窗口，6月经济即将进入复工复产、复商复市带来的加速改善阶段，部分受益于供应链改善的制造业、需求端回暖的接触式服务业料将迎来基本面的快速修复。本期半月报筛选出复工复产、消费修复主线相关的20只个股，供投资者参考。
▍本期(2022/6/1-2022/6/15，下同)为亮马组合半月报第五十二期。
本产品于月首和月中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合(20只)、具备长期配置价值的亮马长期配置组合(20只)。我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。
▍本期热点聚焦：重点关注复工复产和消费修复主线。
伴随北京、上海疫情得到有效控制，更多针对性的政策或迎来集中落地起效的窗口，6月经济即将进入复工复产、复商复市带来的加速改善阶段，部分受益于供应链改善的制造业、需求端回暖的接触式服务业料将迎来基本面的快速修复。本期半月报筛选出复工复产、消费修复主线相关的20只个股，供投资者参考。
▍策略观点更新：稳经济总动员，主行情正临近。
步入6月，在疫情得到有效控制后，稳经济的一揽子政策预计将集中起效，海外扰动压力最大的阶段已经过去，并开始逐步缓和，中期修复的主行情正在临近，预计仍以轮动慢涨为特征并将持续数月，坚定布局四大主线。首先，从内部环境来看，二季度以来，稳增长政策全面铺开，但疫情反复导致政策合力难以得到释放，预计6月全国范围内疫情会有根本性改观，政策蓄力后迎来集中起效窗口，经济已经出现修复迹象，6月将开始进入加速修复阶段。其次，从外部环境来看，海外通胀重压下，中美贸易环境或有阶段性改善，美联储加息预期顶点已过，美国经济衰退风险不断升温可能会进一步缓解加息预期，俄乌冲突日渐明朗，对全球商品市场预期冲击最大的阶段已经过去。最后，A股市场流动性近期明显改善，当前绝对收益投资者仓位仍在相对低位，随着内外部环境加速改善，中期修复的主行情正在临近，坚定布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
▍中信证券研究部行业组重要观点汇总：
1)社会服务：上海计划6月1日后有序恢复商贸企业线下营业，本地生活在供给侧放开下有望迎来需求即时回升，外卖、电商平台，餐饮、超市卖场、购物中心等场所预计将首先迎来经营恢复，景区、酒店等较为聚集性活动预计相对靠后。由于上海疫情也是全国疫情管控进入较严格管理状态的一个重要因素，随着上海本地状况好转，一方面上海及华东业务占比较高的公司有望由此直接受益，另一方面也有望对消费整体景气回升起到推动作用。
2)人力资源服务：随着疫情逐步得到有效控制、复工复产有序推进，人力资源服务需求有望回暖。当前就业形势较严峻，在保就业的高迫切性之下，人服公司有望发挥重要作用，无论是政策端支持还是业务需求本身，均将推动景气回暖。
3)电新：近期连续召开重要会议关注稳增长议题，基建投资及重大项目落地有望进一步加速，能源侧大型项目投资既利好能源安全与转型，同时具备带动产业链投资与储备项目丰富的特点。重点推荐特高压产业链，同时关注大型电源建设节奏。
4)新材料：在本轮局部疫情逐渐接近尾声的前提下，物流交运恢复带动复工复产，随着“稳增长”政策的落地，工业生产的恢复将日趋有序。上下游趋好回暖的短期逻辑下，预计成长性行业将企稳改善，定价及盈利共振能力或将增强，部分企业二季度业绩有望环比回升。
5)房地产：各地加大力气复工复产，全国日新增感染者数量也在下降，重点城市房地产市场交易秩序正在恢复。政策积累至今，也逐渐显示出效果。尽管由于交付疑虑和其他原因，新房市场依旧不振，但二手市场已经有复苏迹象。我们相信，随着京沪市场未来的复苏，二手市场可能引领三季度基本面复苏。
▍风险因素：
国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复；地缘政治冲突加剧。
（文章来源：中信证券研究）
文章来源：中信证券研究
